张坤三季度持仓分析：重仓白酒，科技消费股股东回报率超预期

元描述: 张坤三季度持仓分析，重仓白酒，科技消费股股东回报率超预期，易方达亚洲精选美国资产配置比例下滑。

引言: 作为中国基金行业的“明星基金经理”，张坤的投资策略和持仓动向一直备受关注。近日，张坤旗下四只基金三季度报悉数披露，其投资逻辑和持仓变化引发市场热议。本文将对张坤三季度持仓进行详细分析，并结合其在三季报中的观点，深入探讨其对当前市场和投资机会的看法。

张坤三季度持仓概览

张坤三季度在管的四只产品总规模为690.82亿元，较二季度末增长了74.01亿元。其中，易方达亚洲精选规模略减0.9%，其余三只产品规模均有10%以上的增幅。

业绩表现方面，易方达优质精选、易方达亚洲精选、易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年的收益率分别为17.9%、2.08%、15.11%、15.12%。除了易方达亚洲精选，其余三只产品业绩表现均高于同期业绩比较基准。

持仓方面，张坤三季度依然重仓白酒，并新进科技和消费龙头股。据wind统计，截至三季度末，张坤在管产品前十大重仓依次为：五粮液、阿里巴巴-W、贵州茅台、腾讯控股、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、中国海洋石油、美团-W、百胜中国，持仓占净值比合计71.33%。

以下是对张坤三季度持仓的详细分析，并结合其在三季报中的观点，深入探讨其对当前市场和投资机会的看法。

重仓白酒，坚定看好行业长期发展

张坤三季度继续重仓白酒板块，前十大重仓股中仍有五只白酒股。他表示，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

白酒行业作为典型的“消费升级”和“品牌集中度提升”的受益行业，近年来一直受到投资者的青睐。 张坤认为，白酒行业拥有以下几个特点：

  • 行业壁垒高：白酒行业拥有独特的“产区、工艺、品牌”等壁垒，难以被复制，这也使得行业集中度不断提升。

  • 消费升级趋势明显：随着人们生活水平的提高，对优质白酒的需求不断增长，高端白酒市场持续增长。

  • 品牌效应显著：白酒行业具有很强的品牌效应，知名品牌具有较高的溢价能力。

张坤对白酒行业的长期发展前景保持乐观，认为白酒行业将继续受益于消费升级和品牌集中度提升的趋势。

科技消费股股东回报率超预期，未来值得期待

张坤三季度新进科技和消费龙头股，例如阿里巴巴-W、美团-W、百胜中国等。他认为，尽管这些公司目前处于阶段性增长困境，但未来将重新进入成长期，并拥有很高的股东回报水平。

张坤指出，传统意义上，投资者多用“成长思维”和“边际变化”去看待科技或消费行业的龙头公司。 一旦出现盈利增长放缓或下滑，会条件反射式地产生焦虑和恐慌情绪。然而，经历了三年多反向的股价变化后，张坤发现一些消费龙头的股息率水平已经处于全市场靠前的水平，超过相当数量的红利指数成分公司。

更重要的是，张坤认为这些科技和消费龙头公司的股东回报水平，不论绝对还是相对水平都是很高的。 他们不仅有较高的股息率，而且积极回购股票，未来有可能看到某些龙头公司十年后总股数减半，这对长期持有的股东意味着不额外花钱就让自己的持股比例翻倍。

张坤对科技和消费龙头公司未来的股东回报充满期待。 他认为，在当前市场环境下，投资者可以用便宜的价格买到优秀的公司股权，并享受长期投资带来的丰厚回报。

易方达亚洲精选美国资产配置比例下滑

张坤三季度对易方达亚洲精选的配置进行了调整，将美国资产配置比例由二季度末的38.2%减少至三季度末的33.08%。 这表明张坤对美国市场的风险有所担忧，并更加看好亚洲市场的发展前景。

易方达亚洲精选三季度投向中国香港、韩国的比例较二季度末均有提升。 这可能与张坤对中国香港和韩国科技和消费行业的看好有关。

以下是对张坤三季度持仓的总结：

| 产品名称 | 规模 (亿元) | 三年收益率 (%) | 十大重仓股 | 主要投资方向 |

|---|---|---|---|---|

| 易方达优质精选 | 284.95 | 17.9 | 五粮液、阿里巴巴-W、贵州茅台、腾讯控股、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、中国海洋石油、美团-W、普拉达 | 中国、中国香港 |

| 易方达亚洲精选 | 184.08 | 2.08 | 阿里巴巴-W、腾讯控股、台积电、中国海洋石油、富途控股、SK hynix、Samsu、普拉达、华住集团-S、新秀丽 | 中国香港、美国、韩国 |

| 易方达蓝筹精选 | 133.64 | 15.11 | 五粮液、阿里巴巴-W、贵州茅台、腾讯控股、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、中国海洋石油、美团-W、百胜中国 | 中国、中国香港 |

| 易方达优质企业 | 88.15 | 15.12 | 五粮液、贵州茅台、阿里巴巴-W、腾讯控股、洋河股份、招商银行、泸州老窖、中国海洋石油、美团-W、山西汾酒 | 中国、中国香港 |

常见问题解答

Q1: 张坤的投资风格是什么？

A1: 张坤的投资风格可以概括为“价值投资”，他注重投资于具有长期竞争优势，能够持续创造价值的优质公司。他认为，投资应该是一个长期过程，需要耐心地等待价值的回归。

Q2: 张坤为什么看好白酒行业？

A2: 张坤看好白酒行业是因为它拥有独特的“产区、工艺、品牌”等壁垒，难以被复制，这也使得行业集中度不断提升。同时，随着人们生活水平的提高，对优质白酒的需求不断增长，高端白酒市场持续增长。

Q3: 张坤为什么看好科技和消费龙头股？

A3: 张坤看好科技和消费龙头股是因为他们拥有强大的研发能力、品牌效应和市场份额，未来将重新进入成长期，并拥有很高的股东回报水平。

Q4: 张坤对当前市场环境的看法如何？

A4: 张坤认为，当前市场环境有利于长期投资，因为市场先生罕见地报出了价格，让投资者可以用便宜的价格买到优秀的公司股权。

Q5: 张坤的投资策略有哪些？

A5: 张坤的投资策略主要包括以下几个方面：

  • 重仓白酒，坚定看好行业长期发展。

  • 新进科技和消费龙头股，看好其未来股东回报。

  • 优化投资组合结构，降低美国资产配置比例，增加亚洲市场投资比例。

Q6: 张坤的投资建议是什么？

A6: 张坤建议投资者进行长期投资，选择具有长期竞争优势，能够持续创造价值的优质公司，并耐心等待价值的回归。

结论

张坤三季度持仓变化表明他对科技、消费和白酒行业的投资逻辑和策略。他对白酒行业的长期发展前景保持乐观，并看好科技和消费龙头公司的股东回报水平。同时，他更加看好亚洲市场的发展前景，并降低了美国资产配置比例。

总而言之，张坤的投资策略体现了其对价值投资的坚定信仰，以及对中国经济和资本市场未来发展的信心。 他希望通过长期投资，为投资者创造持续的回报。