财政政策加码！解读国新办发布会释放的四大要点：对股市、债市的潜在影响
元描述：国新办发布会释放重磅信号，财政政策加码！解读四大要点：化债、增发特别国债、房地产和重点群体，分析对股市、债市的影响，以及未来财政政策走向。
引言： 10月12日，国务院新闻办公室召开的新闻发布会，财政部部长蓝佛安的一席话，将市场的目光聚焦到财政政策的新动向。发布会上，财政部宣布了四项增量财政政策，涵盖支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等方面。这些政策的出台，释放出强烈的“逆周期调节”信号，也引发了市场对于其对股市、债市的影响的热议。
本文将深度解读此次发布会释放的四大要点，并结合专家观点分析其对股市、债市的潜在影响，帮助投资者更好地理解政策信号，把握市场走向。
财政政策加码：四大要点解读
此次发布会释放了多个重要信息，我们可以从中总结出四个关键要点：
要点一：政策规模超预期，总量或超5万亿
发布会上，财政部多次提到“加大财政政策逆周期调节力度”，并强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。多个机构分析，本轮增量政策是一个多年较大规模的计划，涉及的工具体量或在5万亿元以上，包括新一轮化债、增发特别国债补充银行资本金、弥补财政预算收支缺口等。
“力度最大”的背后意味着什么？
- “先化债，再收储，后扩张”的三步走战略： 华金证券认为，当前和未来一个阶段，财政加码扩张将采取“先化债，再收储，后扩张”的三步走战略，预计有望延缓投资增速下行趋势，并有助于改善房地产市场流动性，促进全社会消费支出。
- 弥补预算缺口，推动经济高质量发展： 李超表示，本次财政加力的意图更多是抵补年内的预算缺口，而非大规模拉动增量总需求。同时，也意味着未来可能还会有一系列增量财政政策出台。
- 规模悬念将在未来两周内落地： 民生证券预计，本轮增量政策的“规模”悬念预计将在未来两周内落地，市场可以关注10月底或11月初全国人大常委会会议的相关议程。
要点二：化债“及时雨”将有效调动地方政府积极性
发布会中提到“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”，并称相关政策待履行法定程序后再行详细披露。这意味着，地方政府将获得更多资金用于还款，缓解短期内财务风险，并进一步释放经济发展动能。
化债政策对地方政府和经济的影响：
- 减轻地方政府还款压力，提升经济发展动能： 此次拟大规模增加的债务限额，可以帮助缓解地方政府的还款压力，降低短期内财务风险，巩固基层“三保”，并释放经济发展动能，推动区域经济持续增长。
- 新增额度或在2.5万亿元每年左右，持续2-3年： 华金证券估算，增加的置换债额度将在过去两年的力度和2015-2018年集中发行置换债的强度之间，预计新增额度在2.5万亿元每年左右，并持续2-3年。
- 推动地方企业投资政府项目信心，激发各类型企业参与度： 化债政策将提升地方企业投资政府项目的信心，激发各类型企业参与重大项目的积极性。
要点三：增量财政用途多元，但核心是“三保”
发布会提到增量财政多元用途，但核心仍在基层三保（即保基本民生、保工资、保运转）。
增量财政政策的资金投向：
- 修复微观主体的资产负债表，再发力消费与投资： 民生证券认为，增量财政政策出台的逻辑是先修复微观主体的资产负债表，再发力消费与投资。
- 化债、房地产和学生等重点群体或将成为政策着力点： 国信证券认为，地方政府存量隐性债务的置换、房地产市场维稳回升、重点群体的保障工作等，可能是增量财政政策的重点投向。
- 关注财政政策对民间投资的影响： 国信证券强调，财政政策对民间投资的关注也值得期待，营商环境的改善能够带动整体投资的发展。
要点四：“3%赤字率红线”或将成为过去时，未来财政发力空间更大
财政部长蓝佛安多次提到“中央财政在举债和提升赤字方面是有较大空间的”，表明未来中央政府将采取更加积极的财政政策。
财政赤字率的调整对经济的影响：
- 预计明年财政赤字率或主动突破3%，达到3.5%甚至更高： 国信证券预计，明年财政赤字率或主动突破3%的红线，达到3.5%甚至更高。
- 财政赤字率的提升将为经济注入更多活力： 财政赤字率的提升，将为经济注入更多活力，推动经济高质量发展。
- 关注增量财政政策的具体措施： 李超判断，增量财政政策或将采取调升赤字和增发特别国债的组合，并可能通过增发超长期特别国债和增加地方政府专项债额度来平衡政府性基金预算。
财政政策加码对股市、债市的影响
市场普遍认为，财政政策加码将对股市、债市产生积极影响。
股市
财政政策加码对股市的影响：
- 提升风险偏好，提振市场信心： 李超认为，若后续财政刺激落地，资金强化三保，兜底风险，将提升风险偏好，有助于提振市场信心。
- 短期情绪提振，长期受益于分子端修复： 国信证券认为，财政政策密集红利下，市场情绪或迎来支撑，但长期而言，股市上涨节奏仍有赖于财政支出的力度及其对基本面的提振作用。
- 估值先提升，业绩修复将进一步带动股市上行： 银河证券指出，积极的财政政策有利于改善宏观经济预期，提振投资者信心，带动A股市场估值先提升，随着经济基本面改善，上市公司业绩修复将进一步带动A股市场上行。
- 关注银行板块、地产板块和消费板块： 华西证券认为，发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，或将推动银行板块行情修复；而支持推动房地产市场止跌回稳，或将支撑地产及产业链行情；针对学生群体加大奖优助困力度，或将提振消费板块表现。
债市
财政政策加码对债市的影响：
- 短期震荡，长期需看大规模财政刺激总需求政策： 李超认为，短期内10年期国债收益率总体呈现震荡走势，中长期而言，若出台大规模财政刺激总需求政策，才会形成债市逻辑反转。
- 信用债利好，利率债短期影响主要是年末的增量供给： 华西证券分析，增量财政政策的利好或多集中在信用债，尤其是城投板块；而对于利率债，短期影响主要是年末的增量供给。
常见问题解答
Q1：财政政策加码对经济的影响是什么？
A1： 财政政策加码将通过化解地方政府债务风险、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等方面，提升地方政府的经济发展动能，促进消费和投资，改善宏观经济预期，推动经济高质量发展。
Q2：财政政策加码对股市的影响是什么？
A2： 财政政策加码将提升风险偏好，提振市场信心，推动股市估值提升，并随着经济基本面改善，进一步带动股市上行。
Q3：财政政策加码对债市的影响是什么？
A3： 财政政策加码将对信用债产生积极影响，尤其是城投板块；而对于利率债，短期影响主要是年末的增量供给，长期影响则需看大规模财政刺激总需求政策的出台。
Q4：财政政策加码的规模有多大？
A4： 多个机构分析，本轮增量政策是一个多年较大规模的计划，涉及的工具体量或在5万亿元以上，包括新一轮化债、增发特别国债补充银行资本金、弥补财政预算收支缺口等。
Q5：财政政策加码的具体措施有哪些？
A5： 财政政策加码的具体措施包括化解地方政府债务风险、增发特别国债、支持房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等。
Q6：未来财政政策走向如何？
A6： 未来财政政策将继续保持积极的逆周期调节力度，并可能采取调升赤字和增发特别国债的组合，通过增发超长期特别国债和增加地方政府专项债额度来平衡政府性基金预算。
结论
国新办发布会释放的财政政策加码信号，将为经济注入更多活力，并对股市、债市产生积极影响。投资者应密切关注政策落地情况，把握市场走向，并根据自身风险偏好进行合理的投资决策。
免责声明： 本文仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
